非同小可，位列第三大股东，投资业务大有乾坤

“小院子、高栅栏”把出口管控的范围缩小到先进芯片、5G等关键技术和产品上，这是拜登上台之后，在科技领域对中国的最新态度。

范围缩窄，约束更强，拜登也好，前任特朗普也罢，美国人为什么对芯片、5G等关键技术如此在意？

毋庸置疑，未来几十年，芯片、新能源等技术将成为决定经济发展的核心关键。

卡脖子之痛，岂止百年。最高领导人说，供应链的“命门”掌握在别人手里，“那就好比在别人的墙基上砌房子，再大再漂亮也可能经不起风雨，甚至会不堪一击”而解决这些“命门”和“卡脖子”问题，关键就要靠科技创新。

十四五规划里，科技强国的地位被提高到历史最高位，中国同样明白，前三次科技浪潮没赶上的中国，这次无论如何要走在时代前列。

划时代的变局 划时代的转型！

中国在变 企业更得变！

每一次产业关键时期，每一次科技变局关键时期，都会创造出大量的投资机会。这次也不例外，2018年至今，在资本市场的全力支持下，我们看到新能源、芯片等高科技行业，产业发展速度史无前例得快，相关企业的股价也是涨个不停，这是一场真正的科技盛宴。

叶檀老师常说，企业发展要跟得上时代步伐，这样才能立于不败之地，这样才能成百年老店。

新能源、芯片等高科技产业作为划时代的发展方向，堪称企业跟上时代的最佳转型方向。

最近，我们发现一家很有意思的公司，作为一家从事传统行业，积极谋求转型的企业，这家企业的转型节拍踩得飞常准，效果也很显著。

这家企业叫双马。

2017年之前，双主营业务以水泥为主，经过挖掘，我们发现，原来几年时间过去，双马早已今非昔比，投资业务才是新双马真正的重点。

据双马历年财报，2017年开始私募股权投资业务收入开始体现在财务报表里，当期的收入占比为2.58%。从2017年开始，私募股权投资业务占比逐年提高，2018年为19.2%，2019年为20.7%。

2020年半年报，最新的数据显示，双股权投资业务的营收比重进一步提升，已经达到21.28%。

营收上的变化，其实不足以说明双变化，净利润的变化更显变化本色。

2020年半年报显示，尽管水泥业务在营收上占比大， 但在净利润层面，投资业务的占比已经超过半壁。

2021年2月23日，不少重量级投资者到访双马，在投资者关系活动记录里，双马对投资者也回复道：

依据已披露的定期报告，投资业务已占到上市公司利润的一半左右。

投资业务大有乾坤 一匹黑马横空出世？

仔细观察你会发现，自从2018年科技战打响之后，中国对科技产业的扶持力度迅速提高，各种政策大礼包，产业大礼包不断超预期落地。

为了配套芯片、新能源等战略性科创产业发展，资本市场也在配套跟进。2018年之后，主打战略新兴产业的科创板迅速上马，注册制加快推进，最近连T+0都已经在论证之中。

前面我们说过，双节拍踩得非常对，这是因为企业业务的转变节点和整个中国科创的变化节点，几乎完全一致。

以上市公司最主要的财务指标之一ROE为例，双ROE刚好从2017年开始产生质的飞跃，2019年投资业务占比超过20%之后，ROE稳定在一个比较理想的水平。

顺应时代的发展，知易行难，行有果更难，双马乘着中国科技大变化的大潮，同频变化，而且迅速就取得了明显的成效，实在堪称科技潮流崛起之典范。

双马受益于科技潮流，主要是通过投资业务实现的。

据公开资料，在投资方面，目前双马一共投资了四家基金，其中，河南省和谐锦豫产业投资基金（有限合伙）简称“河南基金”和义乌和谐锦弘股权投资合伙企业（有限合伙）简称“义乌基金”认缴规模合计逾170 亿，上市公司的子公司同时也是这两家的人。

义乌基金的投资方向主要是先进制造，芯片、半导体等高端科技方面的先进制造。河南基金的投资方向是大消费的概念。

天津爱奇鸿海海河智慧出行股权投资基金合伙企业（有限合伙）简称“智慧出行基金”认缴规模为65亿，主要投资新能源、电池、电动车方向。

双马投资的四家基金，明星项目，现象级的公司众多，像国内领先的清洁能源出行公司时空电动，工业物联网翘楚树根互联，半导体设备明星中微公司、屹唐半导体、物联网芯片的翱捷科技、代理记账公司独角兽慧算账、让韩国不寒而栗的芯片供应商奕斯伟等等。

树根互联是三一重工打造的世界级工业互联网公司，在《2020胡润中国瞪羚企业》评选中，树根互联更获评“中国高成长性企业”未来估值有望达到数十亿美元。

经过股权穿透，双马投资的义乌和谐锦弘股权投资合伙企业目前持有树根互联5.43%的股份，这部分价值已然不菲。

据格隆汇分析，和谐锦弘投资在已经上市的中微公司身上，获得480%-720%的区间收益率。要知道，和谐锦弘对中微公司投资一共不过3年多，这么短时间内，便取得如此高额回报足以证明和谐锦弘及双马独到的投资眼光。

2019年初，双马子公司锦川创业投资有限公司投资了智慧记账公司慧算账，一共持有股权14.35%，位列第三大股东。2020年财经，慧算账已经完成C+轮6000万美元融资，并入选“2020胡润中国瞪羚企业”榜单，目前估值超10亿美元。双马这笔投资同样增长惊人。

另外，2021年2月3日，双马公告旗下锦川创业投资增资2亿智慧出行基金，增资后持有其3.2%股份。

出行基金投资了众多当前的顶流企业，电动车新势力小鹏汽车、国内领先的清洁能源出行公司时空电动、高精度地图供应商宽凳科技等等都是智慧出行基金经典作品。

据公开资料，智慧出行基金截至2020年9月30日未经审计的财务数据为总资产58.2亿元，净资产56.2亿元，2020年1月-9月营业收入27.8亿元，净利润27.9亿元！

27.9亿利润待分，双马从智慧出行基金中获得的投资收益，目测已经十分丰厚了。

不难发现，上述这些企业，无一例外，都是中国未来科技主的头部公司，他们有的已经上市，有的估值在迅速提高，双马未来在投资业务上的回报，相信会越来越高。

为什么双马能够投出这么多好的企业？

一方面是公司拥有完善的投资团队，约有40位专业人员负责投资业务，均具有丰富的行业经验，投资业务的人员大部分来自于专业投资机构。

另一方面，北京和谐恒源与天津赛克环的实际控制人为林栋梁先生，其是知名风险投资机构IDG资本的合伙人之一。

IDG作为投资了、小米、小鹏汽车等世界级企业的投资翘楚，在投资方面的经验，可能也是双马投资业务成功的关键。

从投资脉络来看，双马旗下基金的投资方向和IDG的逻辑非常接近。

只做投资，也许不是双最终目的。

翻阅公开资料的时候，我们发现一些非常惊人的有价值线索。

2月23日，在机构调研的时候，双马透露：

1月29日，机构调研的时候，双马也说：

这两段话里面藏着大玄机！

按照双说法，投资业务是为将来积累转型经验服务的，而寻找到转型标的之后，最终双马很可能会摇身一变成为以芯片、新能源等前沿产业为主体的未来科技企业。

如果双马产业转型的夙愿落地，相信未来估值会大幅攀升，毕竟A股市场里，芯片、新能源等热门行业的优秀标的，估值长期高高在上，持续享受稀缺和优秀的双重溢价。

摸着石头过河是新中国成功的重要法宝，双马能从投资中学习，带着成熟的经验来转型，用最低的试错成本，尽可能保证股东利益，这种转型思路，无疑值得谋求转型的传统企业们深度思考。

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双马

双马镇是湘潭市城市发展规划和岳塘区“三区、三线、三业”发展规划的重点双马镇楚天工业园部位，是推动长、株、潭三市一体化进程的重要区域，享有独特的区位、交通和资源等优势。双马镇是市十大物流中心之一和岳塘区加工制造业中心区。双马镇辖：马家河、新电、新站3个社区；象形、月华、法华、云和、集体、国强、新华、建设8个村委会；向阳农场。双马镇2007年，新引进飞鸽药业、双马电气、金钢钢结构等27个项目入住双马工业园，开发土地1098亩，总投资14.2亿元。

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